La semaine sur les marchés : plusieurs indices européens au sommet

Le S&P 500 a progressé de 0,5% et le Nasdaq de 0,3%.
Le Stoxx Europe 50 s’inscrit en hausse de 0,9% et plusieurs indices nationaux sont à leur sommet, avec une hausse de 0,7% pour le Dax allemand et de 1,8% pour le CAC40 français.
Chez nous, le son de cloche est tout autre. Le Bel 20 a encore reculé de 0,5% sur la semaine et n'affiche plus qu’une petite hausse de 0,2% depuis début 2024 (contre +7,6% pour le Stoxx Europe 50).

Inscrivez-vous sur notre site et suivez l’actualité financière

Le secteur de l’énergie gagne 0,6% et n’a donc que peu profité de la hausse de 3,7% du prix du baril de pétrole, au plus haut depuis novembre dernier. Le baril a profité de l’annonce de l’Agence internationale de l’énergie qui, pour 2024, relève sa prévision de croissance de la demande et réduit sa prévision de l’offre. 

Le secteur des semi-conducteurs, particulièrement sensible au niveau des taux d’intérêt, a fait l’objet de prises de bénéfices après les gains substantiels des dernières semaines et cède 1,1%. 
Intel perd 2,8%, dans l’attente d’une annonce imminente des autorités américaines concernant les subsides qui lui seront octroyés pour la construction de nouvelles usines aux Etats-Unis.

Le secteur de la distribution européen gagne 5,6%, suite aux solides résultats publiés par le détaillant de mode en ligne Zalando et par Inditex, le propriétaire du géant du prêt-à-porter Zara.

Basic-Fit chute de 14,8%. Certes, 2023 s’annonçait comme une année de transition. Mais l’annonce d’une perte de 0,04 EUR par action n’en demeure pas moins décevante, tout comme le rythme d’ouverture de nouveaux clubs cette année. Basic-Fit entend exploiter 1 575 clubs d’ici fin 2024, soit 173 de plus qu’au 31/12/2023, incluant la reprise annoncée de l’espagnol RSG (47 clubs). En 2023, le groupe a ouvert 202 clubs. Nous pensons que 2024 sera l’année du retour dans le vert mais nous réduisons nos prévisions de bénéfice.

Au sein du Bel 20

L’indice a été plombé cette semaine par ses poids lourds : UCB (-2,9%), argenx (-2,6%) et AB InBev (-0,8%). Si le cours d’AB InBev ne perd que 0,8% sur la semaine, il a dévissé de plus de 4% sur les 2 derniers jours, suite à l’annonce d’Altria.
Plus d’info dans notre analyse | Altria allège sa participation dans AB InBev

Melexis cède 4,3%, emporté par la chute de grands noms du secteur des semi-conducteurs, comme Intel (-2,8%) ou du secteur auto comme Tesla (-7,3%). Profitez de cette baisse pour acheter. 

Sofina perd 2,1%. En cause, le projet de loi américain visant à forcer Tik Tok à rompre ses relations avec son propriétaire, le chinois Bytdance, s’il veut poursuivre ses activités aux USA. Bytdance est la première participation de Sofina et la seule à peser plus de 5% de son portefeuille. Le parcours législatif sera cependant encore long et incertain et les positions des candidats à la présidentielle américaine sont peu claires à ce sujet. 

Solvay grimpe de 1,4% et Syensqo perd 1,7% après leur publication de résultats. Ceux-ci sont globalement sans surprise. Les deux actions restent sous-valorisées. 
Plus d’info dans nos analyses |
Solvay : pour les amateurs de gros dividendes
Premier résultat sans grande surprise pour Syensqo

GBL gagne 1,7%. Le holding a publié des chiffres 2023 sans surprise. La valeur intrinsèque de son portefeuille a reculé de 2,2% en 2023 pour atteindre 113,60 EUR par action. Les dégâts du portefeuille de titres cotés ont été partiellement compensés par la bonne tenue du private equity, dans lequel le groupe ne cesse de s’étendre depuis une dizaine d’années et qui pèse un peu plus de 35% de son portefeuille. Nous estimons la décote à 36%. Le dividende est maintenu à 2,75 EUR brut.

Aperam poursuit son rebond entamé au début du mois et s’adjuge 3,1%. 

D’Ieteren, qui a publié des résultats bien accueillis, poursuit sa hausse entamée la semaine passée (+3,8%). 

KBC poursuit sa tendance positive avec une hausse de 2%. Sa progression depuis début 2024 est de 17,9%.

Ageas (+1,6%) a relevé pour la deuxième fois son offre non contraignante sur l'assureur britannique Direct Line Group (de 3,6 à 3,7 milliards d'euros) mais le britanniaque l’a rejetée. Ageas tentera à nouveau de convaincre avant le 27 mars, date à laquelle il doit faire une offre effective ou se retirer. Mais un de ses principaux actionnaires  s'y opposerait déjà et de nombreux autres investisseurs préféreraient aussi ne pas voir Ageas s'embarquer dans une operation coûteuse et risquée.

En dehors du Bel 20

Agfa bondit de 11,6%. Certes, le groupe a publié pour 2023 une nouvelle perte (0,66 EUR par action). Mais elle est conforme à nos estimations et due largement à la réduction de valeur sur les activités offset revendues à Aurelius en avril 2023. Au niveau opérationnel, le groupe a renoué avec les bénéfices tout au long de l’année et la tendance à l’amélioration s’est accélérée au 4e trimestre, grâce aux réductions de coûts et aux pôles de croissance (IT pour les soins de santé, solutions pour l’impression digitale et pour la filière hydrogène). Mais même au 4e trimestre, le groupe a encore essuyé des pertes en raison des frais de restructuration qui plombent ses résultats depuis de longues années. Seule la valeur comptable (2,55 EUR/action), nettement supérieure au cours, nous pousse à conserver cette action. 

Hyloris perd 6,2%. Le chiffre d’affaires 2023 a progressé de 85%, grâce à la hausse des royalties sur 3 produits vendus par ses partenaires, aux services prestés pour des partenaires et aux subsides encaissés. Mais la hausse des frais de R&D (+44%) et du coût des essais cliniques à creusé la perte (0,56 EUR par action après 0,44 EUR en 2022). La trésorerie est suffisante pour fonctionner pendant 18 à 24 mois. Le pipeline compte 18 produits et 3 génériques. 5 ou 6 demandes d’autorisation de commercialisation seront introduites ces 15 prochains mois. Hyloris a réitéré l’objectif de 30 produits d’ici 2025, ce qui laisse augurer une année 2024 très riche en nouveaux produits.

Brederode gagne 1,7%. La valeur intrinsèque de son portefeuille a progressé de 5,5% en 2023 à 128,60 EUR par action. Le holding augmente son dividende de 6% à 1,29 EUR brut. Nous estimons la décote à près de 20%. A conserver. Mais du côté des holdings fortement exposés au private equity, nous voyons plus de potentiel pour Sofina (voir ci-dessus).

L’OPA sur Euronav s’est clôturée comme prévu ce vendredi 15 mars à 10 heures. 
Le tribunal new-yorkais a rejeté le recours du fonds américain FourWorld Capital Management visant à empêcher CMB de mener à bien son OPA (FourWorld Capital reprochait à CMB la mise en évidence d'informations fausses et trompeuses pour justifier le prix de son offre). 

Variations de cours de lundi matin à vendredi midi